Queda de 61% na Strategy não impediu fundo de pensão de US$ 16,3 bilhões de comprar mais Bitcoin

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A aposta no Bitcoin via mercado de ações continua atraindo fundos de pensão americanos mesmo com a correção do ativo digital. O Louisiana State Employees’ Retirement System (LASERS), que administra US$ 16,3 bilhões, elevou sua posição na Strategy (MSTR) para 21.300 ações.

A posição atual está avaliada em aproximadamente US$ 2,13 milhões. O fundo já havia revelado uma posição de 17.900 ações em janeiro de 2025, na época avaliada em mais de US$ 3 milhões. O LASERS detém ações da Strategy desde o final de 2024, quando fez sua primeira divulgação pública do investimento.

O fundo aumentou em 19% a quantidade de ações, mas o valor total da posição encolheu. O motivo é a desvalorização de 61% que a ação da Strategy sofreu nos últimos seis meses, reflexo direto do recuo do mercado de Bitcoin no período.

A escolha da Strategy como veículo de exposição não é acidental. A empresa comandada por Michael Saylor acumula mais de 687 mil BTC em seu balanço, adquiridos por emissões de dívida e ofertas de ações. Para investidores institucionais que evitam a custódia direta de ativos digitais, a ação funciona como um proxy de Bitcoin negociado em bolsa, sem a necessidade de gerenciar carteiras ou chaves privadas.

Outros fundos de pensão públicos americanos seguiram caminho semelhante. O estado de Nova York aumentou sua posição em MSTR para US$ 50 milhões em dezembro passado. O movimento sinaliza que a estratégia de exposição indireta ao Bitcoin via ações de empresas com tesouraria BTC vem ganhando tração entre gestores de ativos de aposentadoria.

A estratégia, porém, não está livre de críticas. Jan van Eck, fundador da VanEck, disse que evitou a Strategy porque considera a abordagem “apenas publicidade”. O analista Herb Greenberg classificou a empresa como “quase Ponzi”, por pagar retornos a investidores com novo capital captado no mercado. Michael Saylor rebate as críticas comparando o modelo ao mercado imobiliário de Nova York, onde incorporadores emitem dívida para desenvolver mais imóveis com a valorização dos existentes.

O mNAV da Strategy, que compara o valor de mercado da empresa ao valor de suas reservas de Bitcoin, está em 1,07. Isso significa que os investidores pagam um prêmio de 7% sobre o BTC no balanço. Quem compra MSTR hoje está apostando que o Bitcoin vai subir para justificar esse ágio.

Apesar das críticas e da queda de 61% na ação, o LASERS optou por aumentar a posição. Para alguns gestores, a exposição ao Bitcoin via Strategy continua sendo uma aposta estratégica mesmo em cenário adverso.

O movimento carrega um sinal que o mercado acompanha de perto. Quando um fundo de pensão público reforça uma aposta em Bitcoin depois de uma queda expressiva no ativo, a mensagem institucional vai além do valor em dólares envolvido na transação.