Com ouro em queda de 14,1%, demanda por XAUT sobe 9,5% no trimestre

O metal caiu 14,1% em um trimestre depois de marcar o recorde de US$ 5.504 em janeiro, segundo o CoinGecko, e fechou o período em US$ 4.008,02 por onça, pressionado pelo dólar forte e pela mudança nas expectativas de inflação. Foi a pior queda trimestral em 13 anos, e mesmo assim o token lastreado em ouro físico ganhou compradores, com a base de clientes do Tether Gold (XAUT) crescendo 9,5%.

A correção virou janela de compra para quem aguardava o recuo.

Os números do balanço divulgado pela Tether mostram o movimento com precisão. As posições de clientes passaram de 559.598 para 612.823 XAUT entre o fim do primeiro trimestre e o fim de junho, um acréscimo de 53.225 tokens, o equivalente a 1,66 tonelada de ouro físico que já estava nas reservas. Cada token corresponde a uma onça troy, e o total emitido, verificado em exploradores de blocos, é de 707.747 unidades, o mesmo número das onças de ouro que a empresa mantém guardadas na Suíça.

O CEO da Tether leu o movimento como teste de demanda.

Paolo Ardoino afirmou que o trimestre serviu para provar que o apetite pelo XAUT não depende da alta do ouro. Na visão do CEO, os momentos de fraqueza do metal viram oportunidade para os detentores acumularem ouro físico respaldado, com emissão auditável e circulação direta na rede.

Comprar ouro em queda é decisão movida por convicção de longo prazo.

O movimento encaixa no papel que o ouro tokenizado vem ocupando no mercado crypto. O metal físico exige guarda e transporte, enquanto o token nasce digital, com a onça correspondente garantida em reserva e liquidação imediata entre carteiras.

O maior do setor

A liderança do XAUT nesse mercado aparece no tamanho. No fim do segundo trimestre, o valor de mercado do token era de aproximadamente US$ 2,837 bilhões, segundo o balanço da Tether, e hoje gira em torno de US$ 2,87 bilhões conforme o painel do DeFiLlama. O setor inteiro de commodities tokenizadas vale cerca de US$ 5,6 bilhões no mesmo painel, o que coloca o XAUT como quase metade da categoria.

O concorrente mais próximo, o PAX Gold (PAXG), da Paxos, vale US$ 1,8 bilhão.

A distância para o segundo colocado mostra como o lastro auditável virou critério de escolha. Enquanto o XAUT cresceu durante a correção do ouro, o restante do mercado segue dependente da confiança na emissora e da clareza sobre as reservas. Garantias assim costumam atrair o capital conservador que antes não entrava nas redes.

Mas tamanho ainda não é o mesmo que uso.

O gargalo no DeFi

Dos US$ 2,87 bilhões em valor do XAUT, apenas US$ 232,9 milhões estão de fato circulando dentro do ecossistema DeFi, o equivalente a 8,1% do total, segundo o DeFiLlama. A maior parte do token permanece parada como reserva de longo prazo nas carteiras, sem ser usada como garantia em empréstimos ou como liquidez em negociações descentralizadas. No mesmo painel, o PAXG, segundo maior produto de ouro tokenizado, usa apenas 0,8% do total em contratos descentralizados.

Reserva de valor ainda não é colateral produtivo.

A transição para o uso ativo depende de mais liquidez nos mercados descentralizados e de aceitação do token como garantia em protocolos de empréstimo, além de regras mais claras para ativos tokenizados. Enquanto essas condições não amadurecem, o ouro digital segue no papel de proteção, ainda distante de uma posição fixa nas carteiras.

O apetite institucional não depende do DeFi.

A Tether International comprou 27,1 toneladas de ouro no primeiro semestre, média de 4,5 toneladas por mês segundo o balanço do segundo trimestre. Se entrasse no ranking de bancos centrais, com cerca de 150 toneladas acumuladas, ficaria atrás apenas de Polônia e China.

O trimestre deixou uma leitura clara. A queda de 14,1% no ouro, a mais forte em 13 anos, mudou o caminho da compra sem afastar quem quer exposição ao metal. O XAUT saiu do período com mais tokens nas mãos de clientes, reservas totalmente respaldadas e liderança isolada no setor de ouro tokenizado. O próximo teste é fazer esse capital sair da reserva e trabalhar dentro do ecossistema financeiro descentralizado.