Duas semanas de alívio nos ETFs de bitcoin não apagam dois meses de sangria

Os ETFs de bitcoin à vista listados nos Estados Unidos registraram US$ 273 milhões em entradas líquidas nas últimas duas semanas, interrompendo uma sequência de oito semanas consecutivas de saídas que drenou mais de US$ 8 bilhões dos fundos. O dado, compilado pela SoSoValue, mostra US$ 197,4 milhões na semana encerrada em 10 de julho e mais US$ 75,67 milhões na semana seguinte, um sinal de que o pior do aperto pode ter ficado para trás.

A newsletter Ecoinometrics classificou a recuperação como uma mudança de regime, apontando que o equilíbrio entre entradas e saídas melhorou e que sequências positivas estão reaparecendo. A BlackRock, por meio do IBIT, reassumiu a liderança dos fluxos depois de um início de julho negativo, registrando US$ 209 milhões em um único dia. Mas o contexto ainda pede cautela. O total acumulado em duas semanas de otimismo mal cobre a semana mais calma do período de vendas, que foi de US$ 226,84 milhões em saídas. Na prática, levou 14 dias de entradas para empatar com a pior semana de saídas.

A recuperação também enfrenta ventos contrários no cenário macro. A liquidez de stablecoins, medida pelo market cap combinado de USDT e USDC, encolhe desde novembro de 2025, segundo a CryptoQuant, o que reduz a capacidade de novos ingressos. No acumulado do ano, os ETFs de bitcoin ainda registram saídas líquidas de US$ 5,4 bilhões, e os US$ 273 milhões recentes representam apenas 3,3% dos US$ 8,2 bilhões perdidos durante a sangria. O bitcoin se mantém na faixa dos US$ 64 mil a US$ 65 mil, ainda distante do pico de US$ 126 mil registrado em outubro de 2025.

O próximo teste para o fluxo institucional é a reunião do Federal Reserve em 28 de julho. O mercado espera manutenção dos juros, mas qualquer sinalização hawkish pode reverter o frágil otimismo. A análise da BRN resume bem o momento. O fluxo pode ter voltado, mas o tamanho dele ainda não sustenta uma tese de retorno institucional robusto. A sustentabilidade da recuperação depende de mais algumas semanas de entrada consistente, não de um respiro de duas semanas.