O ZEC caiu um terço desde o topo, e o fundo que puxou a alta virou vendedor

Uma carteira sacou 1.000 ZEC da Binance e levou a posição inteira para o pool blindado da rede Zcash. O lote valia US$ 1,33 milhão, em plena correção do ativo.

O ZEC é negociado perto de US$ 1.150 nesta quinta-feira, com queda de cerca de 14% em 24 horas e de pouco mais de 30% desde o pico de aproximadamente US$ 1.700 registrado no dia 27 de setembro. Entre os dez maiores ativos do setor, foi o pior desempenho do dia, e a capitalização recuou para perto de US$ 19 bilhões.

A compra que sai do campo de visão

O destino do saque é o que interessa. A posição foi para o pool blindado, a área da rede que esconde quem enviou, quem recebeu e o valor da transferência. O rastro termina ali.

A privacidade é a função do Zcash, e não há irregularidade no movimento. O que a operação muda é o que ela informa. Um comprador que mantém as moedas em endereço público mostra onde a posição está e qual é o tamanho dela. Quando a mesma posição entra no pool blindado, fica registrado apenas que a compra aconteceu.

O tamanho do lote reforça a leitura. A compra de US$ 1,33 milhão equivale a menos de 0,3% do que o ZEC movimentou em um único dia nas últimas sessões, com volume entre US$ 500 milhões e US$ 875 milhões.

O fundo que virou vendedor

Quem mexeu no preço foi o fluxo dos fundos negociados em bolsa. O ZCSH, primeiro ETF spot de Zcash dos Estados Unidos, estreou em 25 de agosto na NYSE Arca e virou o motor da alta. O fundo partiu de cerca de US$ 304 milhões em ativos e chegou perto de US$ 1 bilhão no mês seguinte.

Na semana encerrada em 2 de outubro, o fundo teve saída líquida de US$ 93,56 milhões, a primeira semana negativa desde o lançamento. Os resgates de 30 de setembro e 2 de outubro somaram US$ 57,18 milhões.

A retirada continuou nos primeiros dias de outubro. Na quarta-feira, saíram US$ 8,49 milhões, e a semana em curso soma US$ 12,05 milhões negativos, todos do ZCSH.

A gestora desdobrou as cotas na proporção de 3 para 1 em 30 de setembro, o que barateou o valor unitário e facilitou a compra em lotes pequenos. A operação não criou nem destruiu valor para quem estava no fundo, e não existe dado que ligue o desdobramento ao resgate. O que os números mostram é que a demanda esfriou durante a correção.

O pedido novo e o risco que ele revelou

Na terça-feira, Winklevoss Asset Services protocolou na SEC um pedido de ETF spot de Zcash para a Nasdaq, sob o ticker WINK, com a Gemini como custodiante e taxa anual de 0,25%, um décimo da taxa cobrada pelo ZCSH. É o terceiro pedido do tipo.

A Winklevoss Capital sinalizou interesse não vinculante de até 100 milhões de dólares em cotas. A sinalização não obriga ninguém a comprar e não coloca dinheiro novo na rede.

O mesmo documento levou ao público um risco que circulava em nota de rodapé. O pedido trata de uma brecha do pool Orchard, um dos pools blindados da rede. Descoberta em junho, ela poderia ter permitido a emissão de ZEC sem lastro.

O documento admite que ninguém consegue provar, depois do conserto, se a brecha chegou a ser usada antes da correção. A dúvida permanece sem resposta.

Os desenvolvedores corrigiram a falha em uma atualização emergencial da rede e sustentam que não houve uso indevido. A mesma arquitetura que dá privacidade ao Zcash deixa algumas perguntas sem resposta, e o pedido registra esse limite em linguagem de mercado regulado.

A queda veio em um dia negativo para o setor. Os ETFs spot de bitcoin tiveram o maior dia de saída desde junho, com US$ 485 milhões devolvidos, e os fundos de ether emendaram a sétima sessão de retiradas.

A rede segue com quase 30% dos cerca de 17 milhões de ZEC emitidos em pools blindados, a maior fatia da história do protocolo. A ativação da atualização NU7 está prevista para 5 de novembro, com decisão final sobre o calendário em 20 de outubro, e a mudança corta o tempo de bloco de 75 para 25 segundos.

O ZCSH segue com perto de US$ 760 milhões em ativos e entradas líquidas positivas desde a estreia. No começo de outubro do ano passado, o ZEC era negociado perto de US$ 175.