O CPI de setembro é o dado que falta

A alta de setembro foi a primeira do Federal Reserve desde 2023, levando a taxa para a faixa de 3,75% a 4% ao ano, e a decisão seguinte está marcada para 28 de outubro. No meio do caminho, na quarta-feira, sai o índice de preços ao consumidor de setembro, o último dado de inflação antes da votação do comitê. O mercado de futuros trabalha com uma chance minoritária de nova alta, perto de 18%, e trata dezembro como o mês mais provável para um novo aperto.

A postura do presidente Kevin Warsh explica a dúvida. Ele repetiu que a inflação segue acima do que o banco aceita e já há tempo demais, e voltou a dizer que a meta de 2% é compromisso. Na reunião de setembro, os próprios diretores indicaram que deve haver ao menos uma elevação até dezembro, e a ata publicada na semana passada manteve a porta aberta.

Os números mais recentes mostram por que o assunto não morreu. O índice de agosto subiu 0,4% no mês e 3,4% em doze meses, com o núcleo em 0,3% e 2,4%. A energia acumulou alta de 16,3% em um ano, e a gasolina sozinha respondeu por mais de um terço do avanço mensal. O índice de preços de gastos com consumo, divulgado em 30 de setembro, ficou em 3,4% em doze meses, com o núcleo em 3,0%.

Para setembro, a projeção de consenso aponta a inflação em doze meses subindo de 3,4% para algo entre 3,6% e 3,7%, com o núcleo perto de 2,4%. O empurrão vem dos preços da gasolina, que bateram recorde para o mês de setembro, e uma leitura de 3,7% deixaria o índice mais longe da meta de 2%.

A dúvida sobre o Fed aparece nas apostas. Depois do dado de emprego divulgado no mês passado e da ata, a aposta em uma alta em outubro recuou de 33% para perto de 20%, e para dezembro a maioria das posições continua apontando mais um aperto. A decisão de 28 de outubro sai pouco depois do dado de quarta.

O resto da semana

A quinta-feira concentra o resto dos dados, com os índices de preços ao produtor, as vendas no varejo e os pedidos semanais de auxílio-desemprego. À noite, Warsh participa de uma conversa com a diretora-gerente do Fundo Monetário Internacional, Kristalina Georgieva. Na segunda-feira, o mercado de títulos do Tesouro americano não abre, por causa do feriado nos Estados Unidos.

O pano de fundo é o juro longo. O título de dez anos do Tesouro americano foi negociado perto de 5,3% na semana passada, e o de trinta anos chegou a 5,7%, o maior nível em cerca de 24 anos, em meio a leilões que ainda encontram demanda. Warsh citou a dívida que financia o investimento em inteligência artificial como uma disputa por capital que empurra esse juro.

A decisão de 28 de outubro depende de quanto o dado de quarta confirmar a pressão. Uma leitura de 3,7% deixaria a inflação mais longe da meta de 2%.