Bitcoin enfrenta semana decisiva com Fed e US$ 15 bilhões em opções

O Bitcoin chega ao domingo perto de US$ 81 mil, depois de uma semana que começou em US$ 76 mil, passou pela primeira alta de juros do Federal Reserve desde julho de 2023 e terminou com o CLARITY Act parado no Senado. Entre 21 e 25 de setembro o mercado tem novo teste. Na sexta-feira vencem 189 mil bitcoins em contratos de opções abertos na Deribit, o equivalente a cerca de US$ 15,3 bilhões pelo preço atual.

A recuperação foi rápida. O BTC marcou a mínima de US$ 75,4 mil na noite de terça-feira, horas depois da votação no Senado, e voltou a US$ 81 mil na sexta-feira, quando rompeu a faixa de US$ 80 mil.

A alta de sexta-feira não veio do noticiário. Segundo a analista da Bitget Wallet, Lacie Zhang, a recuperação dependeu de dois movimentos de fluxo. A entrada de recursos nos ETFs à vista dos Estados Unidos e a recompra de posições que apostavam na queda devolveram o preço à faixa de US$ 80 mil. O responsável por ativos digitais da Fundstrat, Sean Farrell, afirmou que o mercado absorveu a mudança de expectativas de juros sem grandes danos.

O mercado cripto como um todo somava US$ 2,66 trilhões na sexta-feira. No acumulado do mês, ether, BNB e solana sobem mais que o Bitcoin, com ganhos de 35%, 25% e 41% desde meados de agosto.

No acumulado do ano o Bitcoin ainda perde 8%, e o índice de sentimento do setor cripto marcava 64 na quarta-feira, na faixa de ganância.

A primeira alta de juros desde julho de 2023

O Federal Reserve elevou a taxa dos Fed Funds em 0,25 ponto na quarta-feira, para a faixa de 3,75% a 4% ao ano, com voto unânime dos doze integrantes do comitê. A última alta havia sido em julho de 2023. No comunicado, o banco central afirmou que a inflação segue elevada e que a atividade avança em ritmo sólido.

Para o fim deste ano, a projeção central dos integrantes do comitê saiu de 3,8% em junho para 4,1%, o que implica mais uma alta de 0,25 ponto até dezembro.

O restante do quadro também mudou nas contas do comitê. A projeção de inflação pelo índice de preços do consumo subiu para 3,7% em 2026, e a do núcleo, para 3,4%. O desemprego esperado caiu para 4,1%, e o crescimento do PIB foi revisto para 2,3%.

Os títulos americanos acompanharam. O rendimento do Treasury de dez anos fechou a sexta-feira em 5,00%, depois de bater 5,01% no dia da decisão, o maior nível desde 2007. É esse retorno que o Bitcoin precisa superar para atrair capital, e papel do governo perto de 5% ao ano encarece a aposta em ativos de maior volatilidade.

Os ETFs de Bitcoin à vista registraram saída líquida de US$ 450 milhões na terça e de US$ 296 milhões na quarta-feira, antes de voltarem a atrair recursos na sexta-feira.

O vencimento trimestral cai na sexta-feira

Na Deribit, onde está a maior parte do mercado de opções de cripto, 189.019 bitcoins seguem em contratos abertos com vencimento em 25 de setembro, o equivalente a 44% de todo o estoque aberto de opções do Bitcoin na exchange e a cerca de US$ 15,3 bilhões pelo preço de domingo. As opções de ether somam US$ 2,08 bilhões no mesmo horário.

Nenhuma outra data de 2026 concentra tanto estoque aberto. O vencimento trimestral de dezembro vem em segundo lugar, com pouco mais da metade dos contratos.

Ninguém vai comprar ou vender US$ 15,3 bilhões em Bitcoin por causa dessa data. O valor nocional mede os contratos abertos, não o dinheiro que troca de mãos, e cada um deles pode expirar sem valor, ser exercido ou encerrado antes de sexta-feira. Boa parte da exposição está com quem vendeu opções e mantém proteção no mercado à vista. Perto de um nível com muitas calls abertas, quem vendeu essas opções compra Bitcoin para cobrir a posição. Quando as puts entram no dinheiro, o fluxo se inverte.

A distribuição dos contratos mostra por onde esse ajuste deve passar. Entre as calls, as maiores concentrações estão em US$ 85 mil, US$ 90 mil e US$ 100 mil.

Há 121.966 bitcoins em posições de alta e 67.053 em posições de queda, uma proporção de 0,55 put para cada call. Entre os puts, as maiores concentrações estão em US$ 75 mil e US$ 70 mil. A faixa em que mais contratos expiram sem valor, a dor máxima, fica entre US$ 72 mil e US$ 75 mil.

Com o Bitcoin a US$ 81 mil, o vencimento não define a direção do preço, mas define onde os ajustes ficam concentrados até as 5h de sexta-feira pelo horário de Brasília.

O horário importa. Todos os vencimentos da Deribit caem às 8h no horário de Greenwich, 5h em Brasília, e quem tem posição aberta precisa decidir o que fazer com ela antes disso. Contratos que não forem encerrados são liquidados pelo preço de entrega do índice, o que concentra volume nas horas finais de quinta-feira.

Bitcoin precisa defender a faixa de US$ 80 mil

Uma perda desse nível levaria o preço de volta à região de US$ 75,4 mil, o piso da semana passada e onde estão as maiores concentrações de puts abertos.

Na direção oposta, as concentrações de calls ficam em US$ 85 mil e US$ 90 mil, acima do preço atual. É para lá que o ajuste de proteção empurra o mercado quando o Bitcoin sobe, e foi esse caminho que levou o preço de US$ 76 mil para US$ 81 mil em três dias.

Nas 24 horas seguintes à votação no Senado, US$ 571 milhões em posições compradas foram liquidadas, sendo cerca de US$ 190 milhões em Bitcoin e um valor próximo em ether.

A alavancagem funciona nas duas direções. A alta de sexta-feira tirou do mercado parte das posições que apostavam na queda, e cada recompra dessas posições adicionou compra real ao livro. Se o BTC recuar e atingir posições alavancadas, as liquidações geram ordens de venda, e uma queda pequena pode ganhar velocidade ao encontrar posições vulneráveis.

O mercado entra na semana com o preço acima da faixa de puts que se concentra em US$ 75 mil e abaixo das calls mais cheias, em US$ 85 mil.

CLARITY Act fica parado até depois da eleição

O CLARITY Act parou no Senado americano na votação de 15 de setembro. O texto recebeu 50 votos a favor e 49 contrários, e o procedimento exigia 60 votos para encerrar a discussão.

Quatro senadores republicanos votaram contra, junto com toda a bancada democrata. O texto criava uma estrutura federal para os ativos digitais e vinha sendo negociado havia meses. O Congresso entra em recesso neste mês, antes da eleição de novembro, e o projeto fica parado até depois do pleito.

Sem a lei, as regras do setor passam a depender da SEC e da CFTC, que podem ser revistas por tribunais ou pela próxima administração.

A SEC já sinalizou que vai ocupar esse espaço. Dois dias depois da votação, a agência publicou uma isenção de cinco anos que permite negociar ações tokenizadas em redes blockchain, sem exigir registro de bolsa das plataformas. O presidente da agência, Paul Atkins, afirmou que a isenção precisa ser seguida de regras definitivas.

Dez aparições de dirigentes do Fed na semana

O Fed tem dez aparições de dirigentes na agenda, entre segunda e sexta-feira, com John Williams e Beth Hammack entre os que falam duas vezes.

Na sexta-feira, a agenda americana traz os pedidos de bens duráveis e a leitura final da confiança do consumidor, com as expectativas de inflação. Os dois dados saem no mesmo dia em que as posições precisam ser resolvidas.

Na sexta-feira, às 5h pelo horário de Brasília, os 189.019 bitcoins em contratos de opções vencem e o índice de entrega da Deribit define o preço de liquidação. Até quinta-feira, quem tiver posições abertas em US$ 75 mil, US$ 85 mil ou US$ 90 mil vai decidir se rola o contrato para dezembro ou encerra a posição.