Strategy acumula US$ 4,8 bilhões em caixa e deixa buyback em segundo plano

Michael Saylor não fez rodeio quando o tema veio à tona na segunda-feira. Perguntado sobre recompra de ações, o presidente executivo da Strategy soltou um “não é prioridade” direto e abriu uma fresta condicional. Se MSTR estiver “muito, muito abaixo do valor patrimonial por ação”, talvez. Mas por enquanto, o dinheiro fica no cofre. A reserva em dólar chegou a US$ 4,8 bilhões, um salto desde os US$ 2,55 bilhões de junho, quando o conselho aprovou o framework que estruturou a gestão de capital atual.

O crescimento veio da emissão contínua de ações comuns MSTR, que levantou centenas de milhões nos últimos meses. O valor subiu porque a empresa vendeu mais do seu próprio papel para encher o caixa, não porque gerou lucro.

MSTR acumula queda de 38% no ano e 73% em 12 meses.

O preço da ação fechou a sessão em US$ 97,68, segundo dados do mercado. A diluição constante e a correção do bitcoin puxaram o papel para baixo, e o mercado lê cada nova emissão como um sinal de que a tese de acumulação pura perdeu força.

O foco imediato da Strategy não é o acionista comum, e sim o STRC. A preferencial de taxa variável, criada para financiar a compra de bitcoin com dividendos reajustáveis, viu o valor despencar até US$ 71,25 no último ano e ainda não recuperou o par de US$ 100. A empresa injetou US$ 108,6 milhões em recompras entre 3 e 9 de agosto, desfazendo 1.690 BTC a US$ 64.262 em média para segurar o papel.

A autorização para usar bitcoin como válvula de escape existe, mas será ativada apenas em último caso.

Em junho, o conselho autorizou US$ 1,25 bilhão em monetização de BTC para alimentar a reserva e US$ 1 bilhão para cada um dos programas de recompra, de ações e de credit securities. O CEO Phong Le reforçou que a empresa quer manter o STRC perto dos US$ 100 e que os acionistas comuns precisam de horizonte de pelo menos quatro anos.

Ele defendeu a prática de vender novas ações argumentando que, quando MSTR negocia acima do valor patrimonial, a emissão e a compra subsequente de bitcoin aumentam a quantidade de BTC por papel. Uma tese que depende do mercado concordar com a premissa.

Para o investidor comum, a equação ficou mais clara e mais difícil ao mesmo tempo.

A Strategy tem US$ 4,8 bilhões em caixa, capacidade de vender até US$ 1,25 bilhão em bitcoin e autorização para recomprar ações. Mas Saylor sinalizou que a ferramenta de recompra ficará guardada para situações extremas, enquanto o STRC e a manutenção da reserva em dólar ocupam a fila de prioridades. Quem comprou MSTR esperando valorização precisa aceitar que a empresa agora administra o capital para servir à estrutura de crédito, não ao papel comum.