DRW e Marex fecham o primeiro derivativo on-chain sobre um índice tokenizado

DRW e Marex negociaram o primeiro derivativo de balcão cuja referência é um índice inteiramente tokenizado dentro de uma infraestrutura de registro distribuído. O contrato é um swap de retorno total ligado ao iBoxx USD Liquid Investment Grade, uma carteira de títulos de crédito corporativo de boa qualidade criada pela S&P Dow Jones Indices. A operação foi montada na rede Canton, pela Derivnex, plataforma de derivativos de balcão voltada ao mercado institucional.

A conversão do índice em token ficou a cargo da Kaiko, empresa de dados de mercado, que o registrou dentro da mesma rede.

Pela Derivnex, a negociação virou um contrato inteligente que carrega as condições acertadas entre as partes e segue atrelado ao derivativo por toda a sua vida. As duas casas passam a consultar um registro único para acompanhar as avaliações e os demais eventos do contrato, no lugar de manter sistemas separados e reconciliar diferenças a cada etapa.

A representação segue o Common Domain Model, um padrão que descreve as operações e os eventos desses contratos em formato digital.

O contrato e a plataforma

Para George Harrington, executivo-chefe da Derivnex, os derivativos de balcão estão entre os maiores mercados das finanças institucionais, mas boa parte da infraestrutura que os sustenta continua fragmentada. Segundo ele, a plataforma dá às contrapartes uma representação comum do negócio desde a confirmação até o encerramento, e a operação marcou o lançamento do próprio serviço da empresa.

A Kaiko distribuiu os valores que a Derivnex usa na avaliação da posição, e esses dados chegam assinados pela S&P Dow Jones Indices.

O token do índice carrega as permissões de quem pode acessá-lo e as regras de uso definidas pela provedora. Esse desenho preserva os controles de licenciamento e de propriedade intelectual da casa dentro do fluxo digital, de modo que o dado só circula entre participantes autorizados.

De onde vem o índice

O iBoxx USD Liquid Investment Grade acompanha uma cesta de títulos de dívida corporativa com bom grau de crédito. A família iBoxx reúne referências usadas pelo mercado há mais de duas décadas.

A S&P Dow Jones Indices sustenta que a negociação mostra como uma estrutura de referência consolidada pode servir a novos formatos de mercado. Na leitura de Cameron Drinkwater, que dirige a área de produto da companhia, unir um índice de peso a uma distribuição digital controlada pela Kaiko estende a franquia de crédito da empresa para as finanças on-chain, sem abrir mão da governança da referência. O executivo lembrou que o iBoxx acumula mais de vinte anos de liquidez, transparência e negociabilidade.

A Marex montou o swap e a DRW entrou como contraparte da operação. As duas casas atuam no mercado de derivativos de balcão, e o contrato permite acompanhar o resultado do índice sem comprar os títulos que o compõem.

A rede que a bolsa americana escolheu

A Canton é a mesma rede que a DTCC escolheu para converter em versão digital os títulos que guarda. O serviço entrou em operação neste mês e coloca a rede no centro da tokenização da infraestrutura americana de liquidação, um movimento que reúne bancos, gestoras e bolsas dos Estados Unidos.

Para Nilesh Jethwa, executivo-chefe da Marex Solutions, a operação mostra como o contrato pode ser administrado em registro distribuído, preservando os controles exigidos pelo mercado institucional.