Hyperliquid acumula US$ 1,31 bi em receita, mas queima de HYPE desacelera

Quando o HYPE era negociado a US$ 28, em meados de 2025, cada dólar de taxa de trading removia 0,041 tokens do mercado. Agora, próximo de US$ 92, a mesma quantia remove 0,012 tokens. O mecanismo deflacionário da Hyperliquid está perdendo potência justamente quando o protocolo atinge seu maior marco de receita.

A exchange descentralizada acumulou US$ 1,31 bilhão em receita desde o lançamento, toda ela gerada por taxas de contratos perpétuos. Na última semana, as taxas brutas somaram US$ 15,11 milhões, com US$ 13,48 milhões retidos pelo protocolo. O volume diário em perpétuos alcançou US$ 8,3 bilhões e o open interest ficou próximo de US$ 9,57 bilhões. A participação entre DEXs de derivativos é de cerca de 44%.

Projetados para 12 meses, os números semanais indicam receita anualizada de US$ 731 milhões e taxas totais de US$ 973 milhões. Esse volume coloca a Hyperliquid no mesmo patamar de fintechs tradicionais de médio porte.

O paradoxo da queima

Desde o início, 48,70 milhões de tokens HYPE foram queimados, 4,87% da oferta total de 1 bilhão. Entre 97% e 99% das taxas de trading vão para o Assistance Fund, que compra e queima HYPE no mercado aberto. O mecanismo queima um valor fixo em dólares, não uma quantidade fixa de tokens. Quando o preço sobe, a quantidade removida diminui. É por isso que a mesma receita semanal que antes eliminava milhares de tokens agora remove uma fração menor da oferta total.

A Hyperliquid opera como uma blockchain Layer 1 especializada em perpetual futures e spot trading. A arquitetura on-chain com performance de servidores centralizados atrai tanto varejistas quanto institucionais. Suporta também borrowing, lending, RWAs e EVM completo.

AQAv2 e o contra-ataque

Aprovada por 69,08% dos validadores em 26 de agosto, a AQAv2 determina que 90% do rendimento em USDC gerado pela plataforma vá para o Assistance Fund. A estimativa é que esse fluxo acrescente entre US$ 135 milhões e US$ 160 milhões por ano em compras de tokens, independente do volume de derivativos. A primeira compra está agendada para 3 de outubro.

A Coinbase atua como treasury deployer e a Circle como technical deployer do mecanismo. Ambas fizeram stake de 500.000 HYPE como garantia para operar o sistema. A combinação de taxas de trading e rendimento de stablecoins forma uma máquina de buyback que pode superar US$ 900 milhões por ano.

A intensidade de buyback da Hyperliquid atinge 7% do market cap ao ano, múltiplo entre quatro e cinco vezes superior ao observado em Ethereum ou BNB Chain. Em termos proporcionais, o protocolo remove da circulação uma parcela muito maior do que as maiores redes de contratos inteligentes do setor.

Calendário de desbloqueios

Em 29 de agosto, US$ 1,2 bilhão em tokens foram liberados para investidores iniciais. Em 6 de setembro, mais US$ 808 milhões. O cronograma de vesting para contribuidores principais se estende até 2027 e 2028, mantendo pressão vendedora institucional por mais dois anos.

O valor total bloqueado na Hyperliquid é de US$ 6,49 bilhões, alta de 6,3% nos últimos 30 dias. O pool de stablecoins soma US$ 6,83 bilhões, sendo 98,31% em USDC. O rendimento anualizado é de US$ 200 milhões, fonte de receita que não depende do volume de derivativos perpétuos.

O HYPE é negociado a US$ 92,22, próximo da máxima histórica de US$ 92,38. A alta de 11,44% em 24 horas e 31% em sete dias ocorreu após o anúncio da receita acumulada. A capitalização de mercado é de US$ 20,5 bilhões, com FDV de US$ 88,1 bilhões. O supply circulante é de 222,45 milhões de tokens, 22,2% do máximo de 1 bilhão.

O preço do HYPE nos próximos meses vai depender de quanto o AQAv2 e o rendimento do pool de estábulos compensam da queda na eficiência da queima e os US$ 2 bilhões em tokens desbloqueados que ainda precisam ser absorvidos pelo mercado.