Morgan Stanley quer o bitcoin como ouro, com teto de 4% da carteira

No Morgan Stanley, quem comanda a área de ativos digitais é Amy Oldenburg. Ela levou aos clientes o argumento de que o bitcoin deveria se mover como ouro digital, e que essa leitura é a razão para dar espaço ao ativo na carteira. O banco voltou ao tema nesta quinta-feira, repetindo em vídeo o que já constava do documento. A recomendação que chegou aos assessores vai até 4% do patrimônio, conforme o perfil de risco, e se apoia na escassez do bitcoin e na comparação com o ouro.

Toda a tese depende de o bitcoin se comportar como ouro, e os meses recentes não têm ajudado essa comparação. Os dois ativos passaram a andar em direções diferentes.

Nas últimas 24 horas, a onça do ouro subia cerca de 1,2%, perto de US$ 4.160, enquanto o bitcoin recuava quase 1% e rondava US$ 81 mil, na faixa em que vem tropeçando desde a véspera. A distância entre os dois comportamentos é o ponto que a própria executiva admite como obstáculo para a tese.

Em pesquisa própria, a casa calcula a volatilidade anualizada do bitcoin em cerca de 55%. O número multiplica por quatro a oscilação do S&P 500.

Por isso a recomendação pede reequilíbrio periódico, para que uma alta forte não transforme a fatia pequena em risco grande dentro da carteira. A executiva foi direta sobre o incômodo. Quando a tecnologia vende com força, disse ela, o bitcoin segue junto, e essa sensibilidade ao setor afasta a leitura do ouro. Ela afirmou que gostaria de ver o padrão se sustentar ao longo de vários ciclos.

O cliente ainda não seguiu o argumento

A fatia sugerida é pequena de propósito, e a casa não reserva espaço equivalente ao ouro nas carteiras que monta para os clientes.

A faixa foi formalizada em outubro do ano passado, quando o comitê de investimentos recomendou de zero a 2% para carteiras equilibradas e de 2% a 4% para os perfis com mais apetite a risco, colocando o ativo ao lado de commodities e imóveis. O Morgan Stanley administra cerca de US$ 9 trilhões em ativos de clientes, e o fundo de bitcoin do banco, o MSBT, estreou em abril e passou de US$ 600 milhões em poucos meses.

A maior parte desse dinheiro chegou por clientes que decidem sozinhos, sem passar pelo conselho do assessor que acompanha a carteira.

O treinamento da rede interna é a aposta para fechar essa distância. A executiva disse que muitos assessores ainda não separam o bitcoin do restante do mercado de ativos digitais com segurança, e que a equipe passa horas ao telefone explicando modelos e faixas de alocação. No estudo da casa, o mercado potencial do bitcoin soma US$ 130 trilhões, entre o dinheiro em circulação no mundo e o ouro, e o ativo responde por pouco mais de 2% desse total.

Em um cenário de adoção parada, o retorno anualizado ficaria perto de 3%, e no cenário central, entre 6% e 7%. Na adoção acelerada, chegaria a 10% ao ano.

A custódia própria é a próxima etapa

O banco também quer guardar o ativo por conta própria. A casa recebeu em junho uma aprovação condicional do supervisor bancário americano para abrir um truste digital, e planeja levar a negociação de ativos digitais à vista para a plataforma de gestão de patrimônio, onde o cliente já compra os fundos do setor.

O fundo de bitcoin do Morgan Stanley guardava mais de 10 mil bitcoins na contagem da Arkham, pouco mais de US$ 860 milhões na cotação desta quinta-feira.