O maior livro de ações dos Estados Unidos vai tokenizar em outubro, sem esperar o Senado

O Senado não aprovou a lei do mercado cripto em setembro. Em outubro, mesmo assim, a infraestrutura americana de liquidação começa a funcionar. A DTCC, que guarda os títulos de praticamente toda ação negociada nos Estados Unidos, abre em outubro o serviço que converte esses títulos em versões digitais negociáveis em blockchain. É o passo que falta para a tokenização deixar de ser projeto de nicho e virar camada de base do mercado dos Estados Unidos.

A instituição não usa a palavra cripto e não precisa. O que ela oferece é o serviço de custódia e liquidação dos valores do país, e o número explica a dimensão. São mais de US$ 114 trilhões em títulos sob custódia, processados em US$ 4,7 quatrilhões de negociações por ano. Em 2025, quando a empresa anunciou ter ultrapassado a marca de US$ 100 trilhões, as ações sozinhas já somavam US$ 74,1 trilhões.

O que muda em outubro

O serviço cria o que a empresa chama de gêmeos digitais dos ativos. A transformação funciona nos dois sentidos, e essa é a parte que interessa. O título que está no cofre pode virar token, e o token pode voltar a ser o título de sempre, sem que a transferência de propriedade perca o efeito legal nem os direitos do investidor.

O lançamento em outubro é a última etapa de um percurso que começou em maio, quando a DTCC reuniu mais de 50 firmas para desenhar o serviço. Lista com Bank of America, BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, Nasdaq, NYSE, Visa e Circle. Em julho, mais de 30 instituições procesaram operações reais com ativos tokenizados, incluindo garantia, empréstimo de títulos, entrega contra pagamento em títulos do Tesouro e transferência de ações.

A conversão roda em duas redes ao mesmo tempo. Uma é a rede privada da própria DTCC. A outra é a Canton, rede pública. A empresa chama isso de estratégia multirrede, e a palavra é uma resposta a risco operacional, não uma preferência estética.

Por que isso não depende de lei

A lei que viria organizar o mercado cripto nos Estados Unidos é o CLARITY Act. O Senado recusou os 60 votos necessários em 15 de setembro, por 49 a 50. O projeto está no limbo, com o senador Thom Tillis tendo pedido a reabertura da discussão.

O que ninguém fez foi esperar. Cada agência preencheu o vazio por conta própria, e o resultado é um país que vai tokenizar ações com o Congresso ausente. A SEC liberou em 17 de setembro a negociação on-chain de ações tokenizadas, por uma dispensa temporária que dá a quem opera o direito de se chamar de bolsa. As condições da dispensa impõem limites de símbolos e volume, exige que os contratos usados sejam públicos e auditáveis e determina que a plataforma suspenda as negociações no mesmo instante em que a ação correspondente parar no pregão oficial.

A fórmula é a de um regime de exceção, e não a de uma lei nova. O prazo é o que a palavra temporária cobre. Enquanto a regra permanente não vem, quem opera trabalha sob uma autorização que o regulador pode revisar.

O calendário de dezembro

Em 6 de dezembro, NYSE Arca, Nasdaq e os demais operadores planejam abrir uma sessão noturna, das 21h às 4h de Nova York. O pregão Americano deixa de ser de 9h30 às 16h e passa a ter 23 horas em cinco dias da semana. Não é operação ininterrupta, e as bolsas deixam claro que não é o caso.

A NYSE assinou em 23 de setembro um acordo com a Blockchain.com, que tem mais de 44 milhões de contas verificadas. O plano é colocar ações e fundos de índice tokenizados dentro do aplicativo, com liquidação por stablecoin e cotas fracionadas. O documento é um compromisso de distribuição, não uma operação. A bolsa digital da NYSE ainda espera aprovações e ainda não existe em operação, e o próprio anúncio trata o acesso como sujeito a essas condições.

O que muda em dezembro é o precedente. Uma bolsa de valores com mais de dois séculos de história vai operar sem a garantia de que o país terá o direito de escolher a própria regulação do mercado cripto. O quadro fica invertido, e a lei continua sem ir.

O tamanho que está em jogo

Quem ganhou um canal de venda nessa corrida foram as carteiras de investimento e as plataformas. A NYSE não precisa capturar usuário novo, precisa que o token chegue onde já existe carteira. Um acordo como o da Blockchain.com entrega o produto a um público que já está familiarizado com custódia própria e com liquidação 24 horas, sem que nenhuma das duas partes precise construir isso do zero.

Para o investidor brasileiro, o efeito prático é outro e mais direto. Uma ação tokenizada comprada em uma rede pública é um ativo que não depende de corretora local para custódia. A restrição de acesso deixa de ser geográfica. Isso não elimina a tributação brasileira nem a exigência de declaração, e nada disso muda em outubro. Muda o onde fica o papel.

O risco que a tokenização não resolve é o de sempre, com a vantagem de que agora ele aparece sobre um saldo declarado em blockchain. Se o token representa o mesmo direito da ação, quem responde por ele não é o contrato, e sim a instituição que o emitiu e a que o mantém em custódia. A DTCC está dizendo que essa custódia será a mesma de hoje. É o ponto onde a conversa sobre regulação deixa de ser sobre cripto e passa a ser sobre quem guarda dinheiro.