O Tesouro dos EUA vai vender US$ 119 bilhões em três dias, na semana em que os juros chegaram ao pior patamar desde 2002

O Tesouro americano vai leiloar US$ 119 bilhões em três dias na semana que começa nesta segunda-feira, 5 de outubro. São US$ 58 bilhões em notas de três anos na terça, US$ 39 bilhões em notas de dez anos na quarta e US$ 22 bilhões em títulos de trinta anos na quinta. O detalhe do calendário que importa não é o tamanho, é o dia. O leilão de dez anos cai a uma hora da publicação das atas da decisão de juros que o Fed tomou em setembro, a primeira alta desde 2023.

O país está vendendo a maior fatia de dívida de uma vez em uma semana que começa com a taxa de dez anos no maior nível desde abril de 2002. O pagamento e o custo aparecem na mesma tela.

O pior trimestre desde 1994

O Treasury de dez anos acumulou 87,1 pontos-base no terceiro trimestre, a maior alta trimestral desde 1994, e o de trinta anos tocou 5,67%, o maior nível desde julho de 2002. A ponta curta subiu menos. O Treasury de dois anos fechou a quinta-feira em 4,91%, enquanto o de dez anos chegou a 5,33%. O movimento para cima veio da ponta longa, e é ela que pesa no orçamento de quem precisa financiar por duas décadas.

A causa apontada não é só inflação. O Instituto de Finanças Internacionais apontou que as principais economias enfrentam déficits grandes e um custo de juros em alta, um problema antes associado a países em dificuldade de dívida. A soma de energia cara, investimento em inteligência artificial e datacenter e ausência de ação política sobre o déficit forma o pano de fundo.

O Fed agiu. Elevou a taxa alvo em 25 pontos-base para a faixa de 3,75% a 4% em 16 de setembro, e o mercado passou a contar pelo menos três novas altas antes do meio de 2027. A ata de quarta-feira mostra como foi a votação quando o banco tomou essa decisão.

O dado de emprego que tirou a alta da mesa

Na sexta-feira passada, 2 de outubro, o emprego americano veio fraco. Os Estados Unidos criaram 29 mil vagas em setembro, quando o mercado esperava entre 84 mil e 90 mil. O desemprego subiu de 4,1% para 4,2%. Os salários avançaram 0,1% no mês.

O que pesou mais foram as revisões. Julho passou de 21 mil vagas criadas para 10 mil vagas perdidas, e agosto caiu de 162 mil para 133 mil. As duas correções apagaram 60 mil empregos já publicados. Nos 12 meses anteriores, a média de contratações ficou em 45 mil vagas por mês.

Depois desse número, a chance de uma alta de juros em outubro praticamente sumiu no mercado. O efeito colateral é que o dado tira a subida do Fed pela porta da frente e devolve a do Tesouro pela mesma porta. Quem espera juros mais baixos por causa do emprego fraco faz exatamente o que fez o Treasury de dez anos nas últimas semanas.

O que um leilão de dez anos mede

Um leilão de Treasury de dez anos é uma consulta sobre quanto o mundo está disposto a emprestar ao governo americano por uma década. A resposta vem em duas etapas. A primeira é a taxa de corte, o menor juros que o Tesouro aceita pagar para completar a venda. A segunda é o volume de propostas acima dessa taxa, o chamado fator de cobertura.

A escalada começou antes de outubro. O Treasury de dez anos estava em 5,18% em 24 de setembro e fechou a semana seguinte em 5,33%, o maior nível desde abril de 2002. Um dia antes da venda, a taxa já dava esses juros. Os compradores vão dizer se o mercado aceita pagar esse preço por uma década de dívida americana.

Os US$ 119 bilhões da semana são a resposta do Tesouro a esse movimento, e a operação vai dizer se o mercado continua pagando.

O resto da semana

A segunda-feira traz o dado de serviços do ISM, o indicador mais usado como termômetro de preço antes do CPI, com o índice de preços pagos em foco. Em agosto o índice de preços pagos chegou a 72,6, o maior desde 2022, e subiu 2,3 pontos em relação a julho. Terça é o leilão de três anos e a abertura do novo período da Suprema Corte. Quarta é a ata e o leilão de dez anos. Quinta reabrem as bolsas da China continental depois do feriado do Dia Nacional, e há o balanço da Samsung e da PepsiCo, além da possível ativação do PermissionDelegationV1_1 no XRP Ledger, que depende do apoio dos validadores. Sexta sai a pesquisa preliminar de sentimento do consumidor de Michigan e o resultado da Delta.

Na semana seguinte, o JPMorgan publica o balanço no dia 13 e o CPI sai no dia 14. É a data que o indicador de serviços antecipa. O Treasury de dez anos é a taxa que indexa o crédito e o financiamento imobiliário do país, e o dado de serviços é a pista sobre a inflação que pode justificar a próxima alta. Quando os dois subem juntos, o aperto vem antes da decisão.