O halving de 2028 vai cortar pela metade uma oferta que já é pequena

O bitcoin está a 77.830 blocos do quinto halving. A rede registrou o bloco 972.170 nesta segunda-feira, e o corte que reduz a recompensa de 3,125 para 1,5625 bitcoin por bloco está marcado para o bloco 1.050.000. Mantido o intervalo de 10 minutos entre um bloco e o seguinte, isso cai em abril de 2028, a 540 dias de distância. É uma conta que o protocolo faz sozinho, sem depender de decisão de ninguém, e que está escrita no código desde o primeiro bloco.

A data, no entanto, é só uma estimativa. O que existe de fixo no calendário do bitcoin é o número do bloco.

Nas duas últimas semanas os blocos saíram em intervalo mais curto que o alvo de 10 minutos perseguido pela rede, com média de 9 minutos e 43 segundos. Nesse ritmo, o bloco 1.050.000 chega por volta de 27 de março, duas semanas antes da projeção mais repetida. O dia depende de quanta máquina está ligada, e essa quantidade varia a cada ajuste de dificuldade.

O corte mexe, de todo modo, em uma fatia pequena da oferta que já está em circulação.

A rede emite 450 bitcoin por dia hoje, o equivalente a 0,82% das moedas em circulação ao ano. Depois do bloco 1.050.000, serão 225 por dia e 0,41% ao ano. Para medir o tamanho disso, basta olhar a semana entre 12 e 16 de outubro, quando as saídas líquidas dos fundos americanos somaram US$ 290,6 milhões, mais do que o valor dos 3.150 bitcoin criados no mesmo período, perto de US$ 258 milhões aos preços desta segunda-feira.

Dos 21 milhões de moedas que vão existir, 20,1 milhões já circularam. O halving de 2028 mexe nos 4,3% que faltam.

A rede que recebe o corte é menor que a de 2024

O halving de 2028 vai encontrar uma rede diferente da que recebeu o corte de abril de 2024. A força de processamento somava 1.035,9 exahashes por segundo nesta segunda-feira, 21% abaixo do pico de 1.305,7 registrado em 25 de outubro do ano passado.

A dificuldade, que calibra o esforço para encontrar blocos, subiu 5,92% na sexta-feira e está em 140,58 trilhões, ainda 9,9% abaixo do recorde de 155,97 trilhões de quase um ano atrás.

A conta do ajuste já estava feita antes de ele acontecer. Para as máquinas mais antigas, com consumo perto de 20 joules por terahash, a receita do dia deixou de cobrir a luz mesmo com energia a 8 centavos de dólar por quilowatt-hora. A margem do minerador encolheu na mesma semana em que a rede ganhou dificuldade.

Parte da capacidade que saiu do bitcoin foi para contratos de inteligência artificial, com prazos de 12 a 20 anos e energia que antes alimentava equipamentos de mineração. A migração das máquinas começou em 2025 e atravessou boa parte de 2026.

As taxas de transação não cobrem a diferença, e o corte de 2028 pesa mais sobre quem minera do que sobre o preço do bitcoin.

Nas últimas 24 horas elas somaram 0,013 bitcoin por bloco, o equivalente a 0,41% do que a rede pagou de recompensa. O restante veio do subsídio que o halving corta pela metade.

O que os halvings anteriores deixaram

Em 2012, o bitcoin valia US$ 12 no dia do halving e passou de US$ 1.000 doze meses depois. Em 2016, foi de US$ 650 para cerca de US$ 2.500. Em 2020, de US$ 8.600 para US$ 55 mil. Três repetições com magnitudes muito diferentes.

O ciclo de 2024 quebrou também o ritmo. O preço no dia do corte era de US$ 64 mil, e o topo só veio em outubro de 2025, a US$ 126.199, 17 meses e meio depois, quando a tese do ciclo de quatro anos já estava em disputa. O ganho até lá foi de 97%, o menor dos quatro ciclos.

Em 2028, a rede vai criar 225 bitcoin por dia, o menor fluxo diário de moeda nova desde o bloco gênesis, e vai fazer isso com a rede já menor que a do ciclo anterior e sem as taxas para fechar a conta.