Sete ações valem um terço do índice S&P 500 e viram o Magnífico 700

A bolsa americana se aproximou de novo do seu topo histórico e, mais uma vez, a alta veio de poucas empresas. As sete companhias conhecidas como Magnífico 7 respondem hoje por cerca de 35% de todo o valor do índice S&P 500, o principal do mercado dos Estados Unidos. Isso reacendeu a preocupação antiga de que a bolsa esteja concentrada em poucos nomes.

Para o analista de ETFs Eric Balchunas, da área de pesquisa da Bloomberg Intelligence, o alerta é maior do que o problema. Em uma nota publicada nesta sexta-feira, ele afirma que o investidor não deveria se assustar com a concentração. Se as empresas são o Magnífico 7, escreveu ele, é melhor pensá-las como um Magnífico 700.

O grupo reúne Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, a dona do Google, Amazon, Meta e Tesla. São as sete empresas mais valiosas do índice e, juntas, valem mais de US$ 20 trilhões.

A concentração sempre existiu

A primeira defesa do analista vem do passado. Segundo ele, a bolsa americana nunca foi realmente ampla. Ao longo de um século, só 4% das ações concentraram a riqueza nova do mercado americano, e metade das empresas ficou atrás dos títulos da dívida do Tesouro.

O dado tem respaldo em pesquisa acadêmica. Um estudo conhecido do professor Hendrik Bessembinder, da Universidade Estadual do Arizona, acompanhou mais de 25 mil ações negociadas nos Estados Unidos desde 1926 e chegou a uma conclusão parecida. O mercado subiu muito no conjunto, mas a maior parte do ganho veio de uma minoria pequena de empresas.

A concentração acompanha a bolsa há décadas. Esse não é um traço novo do mercado americano.

Por esse ângulo, quem espera que a alta venha de todos os lados ao mesmo tempo aguarda algo que quase nunca aconteceu. O mercado sempre fez o trabalho pesado com um punhado de nomes, mesmo quando parecia mais espalhado.

Dentro de cada gigante, centenas de empresas

A segunda defesa é o tamanho real dessas companhias. Segundo o analista, os gigantes de hoje não se parecem com as grandes empresas do passado. Cada um deles comprou centenas de outras empresas ao longo da vida, e Balchunas descreve cada gigante como algo próximo de um pequeno país.

O levantamento da Bloomberg Intelligence mostra a conta. A Alphabet fez cerca de 270 aquisições e a Microsoft, 250. Somando as sete, são aproximadamente 846 empresas compradas.

A lista tem nomes que, sozinhos, valeriam muito. O Google comprou o YouTube e a Wiz. A Microsoft levou a Activision e o LinkedIn. A Amazon ficou com a Whole Foods e com o estúdio MGM. A Meta comprou o Instagram e o WhatsApp. A Apple trouxe a Siri e a Beats.

Na outra ponta estão a Nvidia, com cerca de 20 aquisições, e a Tesla, com 6. São as duas mais econômicas na hora de comprar outras empresas.

O YouTube sozinho ficaria perto da 19ª maior ação dos Estados Unidos se fosse separado do Google.

Balchunas acrescenta que as sete atuam em vários setores ao mesmo tempo. A Amazon, por exemplo, se encaixa em oito temas de investimento, enquanto metade das empresas do índice não se encaixa em nenhum. Para ele, isso mostra que os gigantes estão à frente de áreas novas do mercado, com receitas que não dependem de um único negócio.

O outro lado da conta

Nem todos concordam. A crítica mais comum é que, mesmo com centenas de empresas dentro delas, as sete ações sobem e caem juntas. Todas estão muito ligadas à mesma aposta, a corrida da inteligência artificial.

Para quem investe por um fundo de índice, o efeito é prático. O dinheiro fica concentrado nos mesmos sete nomes, muitas vezes sem que o investidor tenha escolhido isso. Ainda que o fundo carregue o nome de 500 empresas, um terço do valor está em sete.

Balchunas reconhece que existem questões de concorrência em jogo, mas as separa do risco de concentração do índice. O que a nota propõe é trocar o olhar. Contar sete nomes esconde as centenas de empresas que existem dentro delas.

Para o analista, o resultado é que a concentração do índice assusta mais do que deveria. Quem segue a bolsa americana, diz ele, pode continuar tranquilo com os sete gigantes na carteira.

O levantamento que embasa a nota contabiliza cerca de 846 aquisições entre as sete empresas. Para Balchunas, esse é o dado que responde à preocupação com a concentração do índice.