Na Europa, a Coinbase trocou o ouro do cliente por dólar. Uma semana depois, empresta contra ele

A Coinbase começou nesta sexta-feira (6) a aceitar ouro como garantia de empréstimo. O cliente que tem Pax Gold na plataforma pode deixar os tokens travados e sacar dólares digitais sem vender a posição. É a primeira vez que o serviço de crédito da corretora aceita uma garantia que não é um criptoativo.

A novidade chega sete dias depois de a empresa fazer o contrário do outro lado do Atlântico. Em 30 de outubro, clientes de varejo do Espaço Econômico Europeu que ainda tinham Pax Gold na Coinbase terminaram o dia com USDC na conta, sem ter vendido nada.

Basta deixar o Pax Gold bloqueado no Morpho, um protocolo de crédito aberto, e o cliente recebe USDC. A Coinbase não é a credora. Ela oferece a tela, o aplicativo e a base de clientes, e o dinheiro vem do mercado criado no Morpho sobre a rede Base. Não há análise de crédito, e o próprio protocolo define a taxa, que é variável.

Quem pega o empréstimo não pode usar o dinheiro para negociar na Coinbase. A regra está nos termos do serviço. O empréstimo também não tem prazo fixo, data de vencimento nem parcela mínima. Os juros correm todos os dias, e a dívida pode ser paga em parte ou inteira quando o cliente quiser.

O que a Coinbase fez na Europa em 30 de outubro

A conversão europeia nasceu de uma exigência regulatória. Ficaram de fora 14 tokens cujos emissores não têm a autorização exigida pela regra europeia de criptoativos, a MiCA. O Pax Gold estava na lista, ao lado de stablecoins como USDT e DAI.

Antes do prazo, a única saída para quem quisesse manter os tokens era transferir o saldo para uma carteira fora da plataforma. Quem não fez isso teve o saldo convertido uma vez, pelo preço de mercado, em USDC quando a corretora considerou adequado. Depósitos enviados depois da data não são creditados nem convertidos, e a recuperação não é garantida. A própria Coinbase avisou que a troca pode ser tributada em alguns países.

Para quem guardava ouro digital, o efeito é direto. O Pax Gold virou dólar digital sem que ninguém clicasse em nada. Os dólares ficaram com o mesmo valor de mercado do metal naquele dia, mas a posição deixou de acompanhar o ouro.

O risco é medido no horário do ouro

O Pax Gold virou garantia de um mercado do Morpho que empresta USDC contra o token, com limite de liquidação de 77%. Esse teto quer dizer que a garantia é executada quando a dívida chega a 77% do valor do ouro depositado. Na prática, uma dívida de US$ 10 mil passa a ser liquidada quando o ouro em garantia vale perto de US$ 13 mil.

Há um detalhe de horário. A documentação da Coinbase diz que o preço do Pax Gold usado para medir a saúde do empréstimo é atualizado durante o horário do mercado de ouro, cerca de 23 horas por dia nos dias úteis, e não é atualizado com o mercado fechado, inclusive nos fins de semana. Uma queda do metal no sábado só aparece na conta quando o mercado reabre.

Os juros também sobem o risco. Como a taxa é variável e os juros são acumulados na dívida, a relação entre o que se deve e o que está em garantia pode piorar mesmo com o preço do ouro parado. Quem é liquidado paga ainda uma penalidade de 4,38% sobre o valor executado.

O que existe atrás de cada token

Cada Pax Gold corresponde a uma onça troy de ouro físico, cerca de 31,1 gramas, guardada em cofres credenciados pela London Bullion Market Association. A emissora é a Paxos, que opera como banco fiduciário sob supervisão do órgão que regula bancos nacionais nos Estados Unidos, o OCC. Ela publica atestado mensal da KPMG sobre as reservas e auditoria anual da Bureau Veritas.

A Paxos exige um mínimo de 430 tokens para resgatar o metal. Para o cliente que quer liquidez sem abrir mão do ouro, o caminho novo é o empréstimo. Segundo o Morpho, a integração com a Coinbase já reúne cerca de US$ 3,4 bilhões em garantias e mais de US$ 1,7 bilhão em empréstimos ativos.

O serviço está disponível para clientes verificados nos Estados Unidos, exceto em Nova York, e a página de ajuda da Coinbase fala em acesso limitado no Reino Unido e no Canadá. A lista de garantias aceitas no mesmo texto ainda não inclui o Pax Gold e traz Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana e outras moedas.