A alavancagem do Zcash cresceu durante a queda, a dois dias da atualização da rede

O Zcash recuava 5,4% nas 24 horas até o começo da tarde desta terça-feira, a US$ 1.193, e o mercado futuro da moeda não acompanhou o movimento. A posição aberta na Binance, a maior casa de derivativos do mercado, terminou o período maior do que começou.

O preço já foi contado na manhã desta terça. O que ficou de fora foi a posição, e ela conta outra coisa.

A conta que transforma US$ 90 milhões em 859%

As duas pontas do fluxo de futuros somaram US$ 3,83 bilhões em 24 horas, com US$ 1,96 bilhão de saída e US$ 1,87 bilhão de entrada. O saldo ficou negativo em US$ 90 milhões. Para a variação chegar aos 859,86% que o próprio dado permite calcular, o saldo do dia anterior tinha de estar positivo em cerca de US$ 12 milhões.

É a virada de um saldo pequeno, em um mercado que tem US$ 2,44 bilhões em contratos abertos, o estoque que a CoinGlass acompanha no conjunto das casas. E o dia foi de rotatividade alta. Os US$ 3,83 bilhões que passaram pelo mercado futuro equivalem a 1,6 vez todo o estoque de posições abertas.

A posição nunca ficou abaixo de onde estava

Na Binance, eram 419.310 moedas em posições abertas na tarde de segunda-feira, quando o preço começou a ceder. Às 8h desta terça, com a moeda de volta aos US$ 1.180, a posição tinha subido a 445.270, o maior número das últimas 48 horas. No horário desta apuração, somava 427.054.

Em dólar, a mesma posição passou de US$ 525 milhões para US$ 510 milhões. A diferença é preço. Em moedas, a posição de hoje ainda é 1,8% maior que a da véspera da queda.

Na Bybit, os contratos abertos cresceram 4,3% nas últimas 24 horas. Duas praças, o mesmo sentido. A queda de 5,4% no preço não encontrou comprados dispostos a desmontar.

Onde a liquidação de fato apareceu

Foi pequena. A contagem da CoinGlass registra US$ 15,76 milhões liquidados em 24 horas, dos quais US$ 12,96 milhões eram posições compradas, 82% do total. Sobre um estoque de US$ 2,44 bilhões em contratos abertos, isso representa 0,65%. Uma cascata de verdade leva uma fatia muito maior da posição junto.

O financiamento mostra por que ninguém saiu. Nas últimas 120 janelas de oito horas, que cobrem 40 dias, 110 fecharam positivas, com média de 0,0064% por janela. A última marcava 0,0069%. Quem está comprado segue pagando para manter a aposta, e em nenhum momento desse período a conta ficou cara o bastante para forçar a saída.

A quinta-feira chega com a posição cheia

A moeda muda as regras da rede na quinta-feira. É um evento com data e hora, do tipo que costuma esvaziar carteira antes de acontecer, porque ninguém sabe como o preço reage depois.

Desta vez, a posição atravessou a queda praticamente intacta e voltou a crescer no repique. Quem está comprado paga carrego para esperar o evento, o estoque de contratos abertos está a 4% do pico desta terça.

Na Binance, esse estoque equivale a 2,3 vezes tudo o que a moeda negociou à vista nas últimas 24 horas. A saída, se vier, tem uma porta só.

O número que muda a leitura é o de contratos abertos. Se ele começar a cair junto com o preço, a alavancagem enfim está saindo. Caso continue perto de 427 mil com o preço fraco, quem chegou atrasado foi embora e a aposta grande ficou na mesa.