Relatório Bitfinex vê três sinais de bear market avançado no bitcoin

A Bitfinex Alpha, publicação semanal de pesquisa da exchange, classificou o bitcoin como um ativo em estágio avançado de bear market no relatório divulgado em 17 de agosto. A leitura se apoia em três sinais que, segundo a publicação, aparecem juntos pela primeira vez desde 2019. Volatilidade comprimida, demanda enfraquecida e participação mínima, em um mercado que parou de decidir.

O mercado de bitcoin está no nível mais quieto em anos. Volume à vista e velocidade de circulação das moedas encolheram juntos, uma combinação que costuma aparecer perto da virada dos ciclos anteriores.

Os três sinais no gráfico e nos fluxos

O primeiro sinal é o mais visível no gráfico. O bitcoin passou quase um trimestre preso em um intervalo estreito, com a volatilidade se contraindo até o ponto em que os limites das tendências principais convergem. O volume à vista, ajustado pelo número de moedas negociadas, caiu aos menores níveis desde o início de 2019. A velocidade das transferências na rede, medida que mostra quantas vezes os bitcoins circulam entre carteiras, atingiu mínima de sete anos.

É o tipo de silêncio que antecede os grandes movimentos.

O segundo sinal está nos fluxos. Os fundos de bitcoin à vista negociados nos Estados Unidos fecharam a semana com resgates de US$ 385 milhões líquidos entre 10 e 14 de agosto, o primeiro saldo negativo em três semanas, segundo a Farside, que monitora esses produtos no mercado americano. A Strategy, maior tesouraria corporativa do setor, vendeu 1.690 bitcoins na semana anterior, a terceira rodada consecutiva de desinvestimento. Os dois maiores compradores institucionais do mercado viraram vendedores ao mesmo tempo.

O terceiro sinal aparece nos preços realizados, métrica que marca o custo médio das moedas em circulação.

O bitcoin negocia entre o piso do bear market, de US$ 52,7 mil, e os US$ 67,2 mil que devolveriam a lucratividade aos compradores recentes. O nível de US$ 63,2 mil, o preço realizado mediano, segurou o preço por duas semanas seguidas. Abaixo dele, a próxima referência seria a mínima de junho, em US$ 57,8 mil.

A semana fechou com queda de 3,1%, a US$ 62,9 mil.

A combinação importa porque reúne as condições que a história associa a estágios finais de ciclo. Mercado fino, volume baixo e preço estagnado costumam preceder expansões violentas de volatilidade, com o preço andando muito em pouco tempo quando a compressão termina. A dúvida é para qual lado.

A alta depende da liquidez, não do Fed

A Bitfinex Alpha defende que a estrutura atual favorece a alta, se a demanda voltar. Parte dos elementos que sustentam ativos digitais já está posta. A inflação de julho saiu mais fraca, com o índice de preços ao consumidor em 3,4% no acumulado de doze meses, e a chance de alta de juros em setembro caiu para cerca de 30%. O Banco Central americano deixou de ser o nó da questão.

Falta o terceiro, a liquidez. A oferta de stablecoins, a medida mais direta de capital entrando no mercado, está em US$ 307 bilhões, segundo a plataforma DefiLlama, abaixo do pico de maio. Os ETFs voltaram a registrar saídas na mesma semana em que as ações americanas bateram recordes.

Enquanto o capital não chega à rede, o rali continua sem financiamento. Uma semana de entradas nos ETFs e a retomada do crescimento das stablecoins indicariam que a transmissão reconectou.

É o que falta para o bitcoin sair da compressão. Até lá, o cenário macro melhora, mas o preço espera.